11月22日，在岸、離岸人民幣對美元匯率維持強勁，日內分別最高觸及7.1356、7.1330，處于4個(gè)月以來(lái)高位。與此同時(shí)，當日人民幣兌美元中間價(jià)上調152個(gè)基點(diǎn)，報7.1254，創(chuàng )下6月19日以來(lái)新高，單日調升幅度更是創(chuàng )下7月中旬以來(lái)最大值。

　　人民幣的強勁回升是外匯市場(chǎng)11月的交易主線(xiàn)。11月以來(lái)，在岸、離岸人民幣匯率一改此前兩個(gè)多月的橫盤(pán)整理走勢，開(kāi)啟大幅反彈，升幅雙雙達到約2000點(diǎn)，分別大漲2.45%、2.78%。

　　人民幣匯率為何在當前時(shí)點(diǎn)迎來(lái)明顯反彈？綜合內外部因素來(lái)看，五方面因素綜合作用，共同推動(dòng)人民幣匯率上漲。

　　一是，全球央行緊縮周期步入尾聲，美元強勢遭遇逆風(fēng)。近期，美聯(lián)儲、加拿大央行、英國央行和歐洲央行在最新會(huì )議上紛紛“按兵不動(dòng)”、保持利率不變。多家機構認為，全球加息周期或已結束。

　　11月以來(lái)，美元指數回調逾2.5%。而上周，美元指數下跌1.8%?！斑@是自7月以來(lái)最劇烈的美元拋售之一?！比疸y財富管理投資總監辦公室（CIO）表示，由于市場(chǎng)繼續重估美國利率預期，本周初美元也迎來(lái)進(jìn)一步下跌。但從綜合降息預期以及市場(chǎng)不確定性來(lái)看，美元更有可能在2024年初盤(pán)整，并相對主要貨幣保持區間波動(dòng)。

　　二是，伴隨著(zhù)美債收益率見(jiàn)頂，中美利差有望逐步收斂，內外部中長(cháng)期因素對于人民幣資產(chǎn)均偏積極。當前，美債收益率明顯下行，十年期國債收益率已從此前5%的水平回落到4.4%附近。

　　嘉盛集團資深策略師David Scutt表示，雖然美國經(jīng)濟前景、通脹是否會(huì )回到目標點(diǎn)位以及美聯(lián)儲可能如何應對，仍存在不確定性，但有越來(lái)越多的證據表明，美債收益率已經(jīng)在本輪周期見(jiàn)頂。

　　三是，人民幣的企穩回升或引發(fā)市場(chǎng)逼空行情，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率向上?！氨瓶帐沁@輪大漲背后的主要原因，地緣政治關(guān)系的積極信號，以及海外加息終結的預期，都在合力推動(dòng)人民幣空頭平倉?！奔问⒓瘓F資深分析師Matt Simpson說(shuō)，最近中國經(jīng)濟數據企穩回升，投資者也關(guān)注到人民幣中間價(jià)傳遞出的關(guān)鍵信號。

　　四是，從內部因素來(lái)看，今年以來(lái)，穩匯率政策持續加碼，金融管理部門(mén)針對人民幣匯率也在不斷釋放積極信號，穩定市場(chǎng)預期。年內，跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數上調、金融機構外匯存款準備金率下調、離岸央票的發(fā)行，都是外匯工具箱的重要工具。中央金融工作會(huì )議也提出，加強外匯市場(chǎng)管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。業(yè)內認為，相關(guān)發(fā)聲與政策舉措，釋放了明確的穩匯率信號，有助于穩定匯率預期。

　　五是，歸根來(lái)看，人民幣匯率近期的上漲，更是市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟發(fā)展投下的“信任票”。三季度以來(lái)，消費、投資、企業(yè)利潤等主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標均出現邊際改善，表明國內經(jīng)濟企穩向好的信號已愈發(fā)明確。對于經(jīng)濟的積極預期推動(dòng)外匯市場(chǎng)情緒明顯回暖。

　　在持續升值過(guò)后，人民幣匯率的向上空間已經(jīng)打開(kāi)。中金公司研報認為，本輪人民幣匯率的回升行情很可能還沒(méi)有結束。往年底看，仍有季節性結匯、反身性、出口回暖及美元指數進(jìn)一步下行的可能性等幾個(gè)因素支持人民幣匯率進(jìn)一步走強。

　　興業(yè)研究表示，未來(lái)待結匯盤(pán)體量和外匯市場(chǎng)成交量仍是決定這一輪人民幣匯率反彈深度的重要因素。最新結售匯數據顯示待結匯盤(pán)持續積累，預計12月和2024年1月人民幣反彈還將繼續。