本報記者 邢 萌 見(jiàn)習記者 郭冀川

今年以來(lái)，新能源產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布，極大助燃了資本市場(chǎng)的投資熱情。風(fēng)電板塊作為其中的一個(gè)重要組成部分，相關(guān)上市公司股價(jià)也迎來(lái)一波上漲。截至11月18日，同花順風(fēng)電指數年內漲幅達51.17%。

　　10月份，風(fēng)電發(fā)電量與核電等新能源相比，增速位居第一。根據國家統計局最新公布數據顯示，10月份，全國發(fā)電量接近6400億千瓦時(shí)，同比增速3.0%。其中，風(fēng)電發(fā)電量同比增長(cháng)23.5%，兩年平均增長(cháng)19.1%，增速高于核電、水電、太陽(yáng)能發(fā)電等。

　　行業(yè)扶持政策陸續推出

　　板塊整體市場(chǎng)表現突出

　　東方財富Choice數據顯示，截至11月18日，中信行業(yè)分類(lèi)風(fēng)電板塊13家上市公司總市值為3336億元，市值最高的金風(fēng)科技也尚未突破千億元。由于多數上市公司是民營(yíng)風(fēng)電設備供應商，或是能源集團分拆風(fēng)電資產(chǎn)上市，這些公司規模體量相對較小，是整個(gè)風(fēng)電行業(yè)的濃縮代表。

　　頭豹研究院分析師彭昕對《證券日報》記者表示，風(fēng)電行業(yè)具有較高的政策壁壘與資金壁壘，風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)建設項目需要經(jīng)過(guò)政府部門(mén)嚴格的審批程序，同時(shí)風(fēng)場(chǎng)建設投資規模較大，單個(gè)風(fēng)電開(kāi)發(fā)項目成本過(guò)億元，且回款周期較為漫長(cháng)，對民營(yíng)企業(yè)現金流產(chǎn)生較大壓力。風(fēng)電成本的降低會(huì )對民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生一定吸引力，但該類(lèi)企業(yè)也更傾向與電力或央企簽訂合作協(xié)議，或通過(guò)深度股權合作綁定以進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)，降低項目建設過(guò)程中的風(fēng)險。

　　不同于光伏技術(shù)迭代更新快以及成本降幅快于補貼降幅，風(fēng)電行業(yè)顛覆性新技術(shù)較少，并且風(fēng)電機組大型化推動(dòng)海上風(fēng)電降本以及分散式風(fēng)電剛剛啟動(dòng)，短期難以見(jiàn)效。多種因素下，風(fēng)電板塊對于資本的吸引力較弱。

　　巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對《證券日報》記者表示，今年政策層面出臺一系列行業(yè)發(fā)展規劃和具體實(shí)施方案，推動(dòng)風(fēng)電高質(zhì)量發(fā)展，如推動(dòng)分散式風(fēng)電發(fā)展的“千鄉萬(wàn)村馭豐計劃”等。風(fēng)電行業(yè)在中長(cháng)期具有確定性的市場(chǎng)增量空間，具有長(cháng)期投資潛力。

　　張翠霞說(shuō)：“風(fēng)電的二級市場(chǎng)投資熱情近期已被調動(dòng)起來(lái)，但短期炒作是受風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策的利好刺激，一些僅有小部分業(yè)務(wù)涉足風(fēng)電行業(yè)的公司，被市場(chǎng)炒作股價(jià)接連上漲，投資者需要警惕熱度消退后的估值修復行情?！?/p>

　　記者梳理發(fā)現，截至11月18日，納入同花順風(fēng)電指數的146只成分股中，今年來(lái)已有23只個(gè)股漲幅超過(guò)100%。其中，大金重工領(lǐng)漲，年初至今漲幅超400%；5只個(gè)股年內漲幅區間在200%-400%；其余17只個(gè)股漲幅在100%-200%之間。漲幅靠前的23只個(gè)股多居產(chǎn)業(yè)鏈上游，風(fēng)電材料和零部件制造商比重最大。

　　風(fēng)電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游零部件制造商，中游整機制造以及配套商，下游的風(fēng)場(chǎng)建設與運營(yíng)商，其中，整機業(yè)務(wù)是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)最核心的一環(huán)。頭豹研究院分析師鮑金玲對《證券日報》記者表示，風(fēng)機在風(fēng)電項目成本中占比高，陸上項目可達60%左右，葉片是風(fēng)電機組的關(guān)鍵部件，也是成本占比最高的零部件。因此，風(fēng)機領(lǐng)域的上市公司如金風(fēng)科技、遠景能源、明陽(yáng)風(fēng)電和葉片制造商中天科技、時(shí)代新材等都成為市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)電行業(yè)細分龍頭。

　　“近年來(lái)，隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步，風(fēng)電的并網(wǎng)友好性已經(jīng)得到了顯著(zhù)提升?！苯痫L(fēng)科技副總裁兼董事會(huì )秘書(shū)馬金儒向《證券日報》記者表示，公司擁有自主知識產(chǎn)權的1.5MW、2S、3S/4S、5S和6S/8S永磁直驅系列化機組以及全新一代中速永磁系列化機組產(chǎn)品，在提供并網(wǎng)友好型機組產(chǎn)品的同時(shí)，也積極提升控制策略，搭建從風(fēng)電并網(wǎng)概念設計到風(fēng)電場(chǎng)并網(wǎng)驗收的一站式解決方案，有效推動(dòng)了風(fēng)電對電網(wǎng)支撐能力的逐步提升。

　　搶裝潮推高行業(yè)規模

　　補貼退坡產(chǎn)業(yè)鏈承壓

　　“十四五”時(shí)期，以“雙碳”目標為背景，我國可再生能源發(fā)展進(jìn)入新的階段，風(fēng)電作為可再生能源的核心主體之一，也在發(fā)展中逐步形成了對電力系統的支撐作用?！讹L(fēng)能北京宣言》提出，“十四五”期間，中國風(fēng)電年均新增裝機5000萬(wàn)千瓦以上，2025年后，中國風(fēng)電年均新增裝機容量應不低于6000萬(wàn)千瓦，到2030年至少達到8億千瓦，到2060年至少達到30億千瓦。

　　2020年風(fēng)電新增裝機量飆升，達到7167萬(wàn)千瓦，同比大增178%，這一數字已超過(guò)此前三年裝機量之和，也創(chuàng )下歷年新增裝機的紀錄。2021年裝機量再度擴張。根據國家能源局數據顯示，截至2021年9月底，全國風(fēng)電累計裝機2.97億千瓦。風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機1643萬(wàn)千瓦，其中陸上風(fēng)電新增裝機1261萬(wàn)千瓦、海上風(fēng)電新增裝機382萬(wàn)千瓦。風(fēng)電發(fā)電量4964億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)41.5%。同時(shí)，風(fēng)電平均利用率96.9%，較上年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　風(fēng)場(chǎng)工程服務(wù)企業(yè)大生科技總經(jīng)理王金生對《證券日報》記者表示，“國內風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展已近15年，產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，除了部分核心部件（軸承、碳纖維葉片等）與國際先進(jìn)水平還有差距，其他領(lǐng)域已開(kāi)始引領(lǐng)全球風(fēng)機制造創(chuàng )新，形成的格局和梯隊已經(jīng)比較清楚。下游風(fēng)場(chǎng)建設和運營(yíng)領(lǐng)域，雖然同樣受益于政策引導下的行業(yè)規模擴張，但面臨一個(gè)艱難的生存問(wèn)題——補貼退坡?！?/p>

　　“今年是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)比較特殊的一年，陸上風(fēng)電補貼全面退出，海上風(fēng)電的中央補貼也是最后一年。所以去年的風(fēng)電搶裝潮下，行業(yè)規模增速明顯，一些風(fēng)電上市公司也因此業(yè)績(jì)表現突出?？山衲晟习肽?#xff0c;許多風(fēng)機制造和風(fēng)電站建設公司的收入同比有所下降，這主要是由于去年高裝機量透支了今年上半年的部分市場(chǎng)需求?！蓖踅鹕f(shuō)。

　　記者發(fā)現，今年前三季度，21只風(fēng)電成分股凈利潤同比翻倍，但營(yíng)業(yè)收入增速卻并不匹配。21只個(gè)股中，前三季度營(yíng)收同比漲幅最高者逾90%，最低者僅不足2%。下游補貼退坡也在一定程度上影響到上游，部分生產(chǎn)風(fēng)電主軸、葉片的上市公司，前三季度訂單不同程度出現同比下降。

　　“搶裝潮的后遺癥還只是表象，風(fēng)電行業(yè)看似受益于行業(yè)規模擴張，但下游的風(fēng)場(chǎng)建設和運營(yíng)方壓力并未減小?！蓖踅鹕硎?#xff0c;雖然在技術(shù)推動(dòng)和行業(yè)規?；尘跋?#xff0c;風(fēng)電建設的整體成本逐年下降，但補貼也是逐年退坡。對于運營(yíng)風(fēng)電項目的企業(yè)來(lái)說(shuō)，非但利潤沒(méi)有增加，由于新建風(fēng)電項目在某些地區需配套儲能設備，反而又提高了投入成本。

　　“行業(yè)都在談規?；?#xff0c;風(fēng)電裝機量也在不斷提升，但從風(fēng)場(chǎng)運營(yíng)角度看，每臺風(fēng)機都是獨立的個(gè)體，它的運維無(wú)法通過(guò)集約化降低成本，沒(méi)有補貼后的風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)，必然給風(fēng)電場(chǎng)的運維工作帶來(lái)壓力?！焙颖笔】当？h風(fēng)電場(chǎng)運營(yíng)負責人李瀚（化名）告訴記者。

　　與此同時(shí)，平價(jià)上網(wǎng)也在倒逼風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈加快降本，如風(fēng)電基地的土地開(kāi)發(fā)、電網(wǎng)架設、配套設施等集約化利用，可以大幅降低建設成本，成本的下降也可以推動(dòng)風(fēng)電基地的開(kāi)發(fā)建設。風(fēng)電規?；l(fā)展還在推動(dòng)風(fēng)機的大型化發(fā)展，進(jìn)而攤薄風(fēng)機發(fā)電成本。

　　寶新金融首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊對記者表示，風(fēng)電已經(jīng)進(jìn)入了平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，但風(fēng)電度電成本仍受制于風(fēng)機價(jià)格，無(wú)法大幅降低，陸上風(fēng)電發(fā)電企業(yè)較難盈利。與之相比，光伏已經(jīng)在快速向分散式發(fā)電和用電發(fā)展，成本下降得比較快，在國家取消發(fā)電補貼之后，預計會(huì )推出其他措施鼓勵發(fā)展風(fēng)電、光伏的分散式應用。

　　原材料普漲帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力

　　競爭優(yōu)勢向頭部企業(yè)匯聚

　　中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )預測，2021年底非化石能源發(fā)電裝機規模及比重有望首次超過(guò)煤電。預計年底全國發(fā)電裝機容量23.7億千瓦，同比增長(cháng)7.7%左右。其中，并網(wǎng)風(fēng)電3.3億千瓦，這意味著(zhù)下半年將有接近40吉瓦的新增市場(chǎng)空間。

　　中信證券研報指出，目前風(fēng)電行業(yè)處于加速產(chǎn)品升級和降本的關(guān)鍵階段，產(chǎn)品研發(fā)升級快、技術(shù)成熟度高的優(yōu)質(zhì)整機廠(chǎng)商有望收獲份額提升，迎來(lái)新龍頭成長(cháng)機遇。同時(shí)，在成本、價(jià)格均快速下降的情況下，供應鏈管控能力或將決定風(fēng)機質(zhì)量和企業(yè)盈利能力，頭部企業(yè)具備相對優(yōu)勢。

　　由于風(fēng)電的平價(jià)上網(wǎng)使降本壓力從下游向上游傳導，風(fēng)電企業(yè)除了不斷研發(fā)新技術(shù)外，也加大了舊產(chǎn)品回收再制造能力，進(jìn)一步降低成本和生產(chǎn)的碳排放。此外，今年以來(lái)生鐵、廢鋼等原材料價(jià)格快速上漲，也造成部分風(fēng)電設備生產(chǎn)公司的成本增加。

　　開(kāi)年至今，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格普遍持續上漲，鋼材、銅、環(huán)氧樹(shù)脂等風(fēng)電制造領(lǐng)域的上游商品價(jià)格也順勢上浮，鋼材是風(fēng)電塔筒、發(fā)電機等核心部件的重要原材料。正值風(fēng)電行業(yè)的平價(jià)之年，王金生提醒，原材料價(jià)格快速上漲，疊加國內風(fēng)機“價(jià)格戰”延續，也在增加風(fēng)電制造企業(yè)生存壓力，可能讓風(fēng)電投資趨向保守。

　　面對“兩頭堵”的局面，深創(chuàng )投投資發(fā)展研究中心研究員林瑋認為，擁有產(chǎn)品競爭力如軸承、齒輪的風(fēng)電上游，受益于行業(yè)規模擴張趨勢，存在供不應求現象且掌握議價(jià)權，但一些沒(méi)有技術(shù)壁壘的葉片企業(yè)，將會(huì )與中下游一同展開(kāi)新一輪的優(yōu)勝劣汰。

　　主軸軸承是風(fēng)力發(fā)電機的核心部件，承擔著(zhù)在風(fēng)電機組中吸收葉輪氣動(dòng)載荷和傳遞功率的重要作用，被稱(chēng)為風(fēng)力發(fā)電機的“心臟”，隨著(zhù)國內風(fēng)電機組單機容量的增加，包括主軸軸承在內的多款關(guān)鍵零部件在優(yōu)化設計和推動(dòng)降本方面逐步顯現價(jià)值。此外，隨著(zhù)中國風(fēng)電開(kāi)發(fā)場(chǎng)景越發(fā)多元化，風(fēng)機定制化需求凸顯，數字化技術(shù)逐步覆蓋風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的各個(gè)角落。

　　“大功率、長(cháng)葉片和高塔筒是風(fēng)電行業(yè)提高能效的主要技術(shù)方向?！绷脂|對《證券日報》記者表示，由于交通便利的集中式風(fēng)場(chǎng)逐漸占滿(mǎn)，使得運維保養成本大大增加，風(fēng)機可靠性提升有利于全生命周期成本下降，因此有著(zhù)較好口碑的風(fēng)機企業(yè)將持續獲得競爭優(yōu)勢。風(fēng)電高波動(dòng)特性需要發(fā)展源網(wǎng)荷儲一體化，這也需要比較多的新型電力基礎設施投資，包括儲能、用于諧波補償、無(wú)功補償的電力電子設備，電力系統自適應調度的智慧系統等。

　　馬金儒也對記者表示，金風(fēng)科技也積極關(guān)注儲能領(lǐng)域發(fā)展，在開(kāi)發(fā)并推出風(fēng)儲產(chǎn)品的同時(shí)，探索新的商業(yè)模式。2021年，公司先后發(fā)布了風(fēng)儲一體化特種風(fēng)機產(chǎn)品及新一代場(chǎng)站儲能系統，打造了上海青浦吾悅廣場(chǎng)商業(yè)儲能項目，項目采用金風(fēng)科技模塊化儲能一體化機，新的戶(hù)外一體化設計集成了所有儲能系統子布局。