5月29日下午，素有“中國版巴菲特股東大會(huì )”之稱(chēng)的貴州茅臺股東大會(huì )在貴州仁懷召開(kāi)。

　　為了這場(chǎng)盛會(huì )，一大批基金經(jīng)理、私募大腕和價(jià)值投資者從全國各地趕赴這個(gè)西南小鎮。茅臺也不負股東眾望，大會(huì )當晚就公布分紅方案，合計擬派發(fā)現金紅利387.86億元。

　　值得注意的是，此次股東大會(huì )也是貴州茅臺新任“掌門(mén)人”張德芹的首次公開(kāi)亮相。

　　今年4月29日，貴州茅臺發(fā)布公告稱(chēng)，根據貴州省人民政府相關(guān)文件，推薦張德芹為公司董事、董事長(cháng)人選。本次股東大會(huì )也對上述職務(wù)調整進(jìn)行了審議，張德芹全票當選。

　　在開(kāi)場(chǎng)演講中，張德芹提出了“三個(gè)服從”，即當產(chǎn)量與質(zhì)量發(fā)生矛盾時(shí)，產(chǎn)量服從質(zhì)量；當效益與質(zhì)量發(fā)生矛盾時(shí)，效益服從質(zhì)量；當速度與質(zhì)量發(fā)生矛盾時(shí)，速度服從質(zhì)量。

　　參會(huì )人數2019年以來(lái)最多

　　近1700人的參會(huì )人數，是貴州茅臺股東大會(huì )自2019年以來(lái)的新高。由于人數超過(guò)原定會(huì )議召開(kāi)地點(diǎn)茅臺國際大酒店會(huì )場(chǎng)容量，此次股東大會(huì )場(chǎng)地還被臨時(shí)調整至茅臺會(huì )議中心。

　　在此之前，人數最多的一屆是2019年舉行的2018年度股東大會(huì )，多達4500名股東和代理人出席，當時(shí)貴州茅臺的掌舵人還是李保芳。此后，受疫情等因素影響，2020年至2023年的股東大會(huì )，現場(chǎng)參會(huì )人數分別為99人、529人、427人和411人。

　　分紅是每次股東大會(huì )最受關(guān)注的話(huà)題之一。以2024年度計劃分紅金額來(lái)看，貴州茅臺是A股分紅金額最高的十家公司之一，位列第7位。在股東大會(huì )提問(wèn)環(huán)節，有股東表示，希望現金分紅穩定在75%比例。

　　5月29日晚，貴州茅臺公告稱(chēng)，公司2023年度利潤分配方案在股東大會(huì )上獲得通過(guò)。根據方案，公司將以實(shí)施權益分派股權登記日登記的總股本為基數，對全體股東每10股派發(fā)現金紅利308.76元(含稅)。截至2023年12月31日，公司總股本為125619.78萬(wàn)股，合計擬派發(fā)現金紅利387.86億元(含稅)。

　　若按此計算，今年的分紅比例依舊是51.9%，即分紅占當期凈利潤的比例。不過(guò)值得注意的是，貴州茅臺已經(jīng)連續兩年實(shí)施特別分紅。以2023年為例，加上年中的特別分紅，貴州茅臺當年合計向股東派發(fā)了現金紅利565.5億元，占公司2023年歸母凈利潤的75.67%，分紅金額較上年提高約18億元，創(chuàng )歷史新高。

　　正常來(lái)說(shuō)，大手筆分紅后，公司股價(jià)理應上漲。但或受5月30日大盤(pán)整體影響，截至收盤(pán)，貴州茅臺報1649.0元/股，下跌1.49%，市值蒸發(fā)約314億元。

　　對于一些茅臺股東來(lái)說(shuō)，分紅不能少，小便宜也得占。有股東表示，希望恢復股東大會(huì )期間平價(jià)購買(mǎi)飛天茅臺酒的活動(dòng)。

　　2020年之前，股東現場(chǎng)參加貴州茅臺股東大會(huì )，有機會(huì )以1499元的價(jià)格購買(mǎi)一箱飛天茅臺。不過(guò)從2020年開(kāi)始，貴州茅臺就取消了這一活動(dòng)，今年也未恢復。

　　有股東在社交媒體上發(fā)圖，今年參會(huì )的禮物包括兩瓶50ml裝茅臺酒、一枚紀念幣、一本筆記本和筆，以及茅臺冰淇淋體驗券，與往年大差不差。

　　銷(xiāo)售渠道如何平衡？

　　本次股東大會(huì )，是茅臺新帥張德芹的首次公開(kāi)亮相。

　　在股東大會(huì )上，張德芹作了長(cháng)達四十分鐘的演講。演講開(kāi)頭，他談到了到任后的感受?！斑@些天我成了一個(gè)網(wǎng)紅，但這真的不是我所期待的。這30多天都是戰戰兢兢，我自己知道，我要用我的能力給大家服務(wù)好，也需要更多的努力?！?/p>

　　雖然不想當網(wǎng)紅，但張德芹的一舉一動(dòng)、一言一行都備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　2023年，貴州茅臺取得了諸多成就，從業(yè)績(jì)層面看，公司實(shí)現營(yíng)收1505.60億元，同比增長(cháng)18.04%；實(shí)現歸母凈利潤747.34億元，同比增長(cháng)19.16%，2023年平均每日凈賺超2億元。

　　從渠道層面看，以經(jīng)銷(xiāo)商、電商等為主要形式的批發(fā)代理渠道收入達到799.86億元，同比僅增長(cháng)7.52%，而以自營(yíng)和“i 茅臺”等數字營(yíng)銷(xiāo)平臺為代表的直銷(xiāo)渠道收入達到672.33億元，同比增長(cháng)36.16%，占總營(yíng)收的僅一半。

　　其中，僅“i 茅臺”實(shí)現銷(xiāo)售收入223.74億元，增幅達88.29%，占直銷(xiāo)收入的三分之一。

　　直銷(xiāo)收入大踏步前進(jìn)，對經(jīng)銷(xiāo)商造成了不小的沖擊，而且茅臺酒與系列酒綁定拿貨的政策，也讓經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)那么好賺錢(qián)了。

　　此前，在“茅臺集團一盤(pán)棋”戰略下，茅臺集團的保健酒業(yè)公司、生態(tài)農業(yè)公司、茅臺文旅、茅臺葡萄酒公司等企業(yè)，依托茅臺股份的渠道資源等全力推進(jìn)，獲得了良好的發(fā)展空間。數據顯示，2023年，貴州茅臺旗下茅臺酒收入1265.89億元，同比增長(cháng)17.39%；其他系列酒收入206.3億元，同比增長(cháng)29.43%。

　　但此舉進(jìn)一步稀釋了經(jīng)銷(xiāo)商的利潤。2023年，貴州茅臺直銷(xiāo)平均售價(jià)達到430.02萬(wàn)元/噸，毛利率95.46%；而經(jīng)銷(xiāo)渠道平均售價(jià)為138.77萬(wàn)元/噸，毛利率為89.29%。

　　因此，茅臺的渠道平衡、經(jīng)銷(xiāo)商策略也是此次股東大會(huì )之前，業(yè)內最為關(guān)心的問(wèn)題之一。

　　早在5月10日，張德芹在浙閩蘇三省經(jīng)銷(xiāo)商座談會(huì )上就回應經(jīng)銷(xiāo)商訴求和關(guān)切，并重申其立場(chǎng)：“經(jīng)銷(xiāo)商是茅臺的家人，我們將持續尊重并維護他們的利益?！?/p>

　　據界面新聞報道，與前任董事長(cháng)丁雄軍過(guò)去兩年在i茅臺活動(dòng)上的高調支持不同，張德芹并未出席5月19日在廈門(mén)舉行的2024年茅臺傳承人大會(huì )暨i茅臺上線(xiàn)兩周年的活動(dòng)。

　　不過(guò)在本次股東大會(huì )上，張德芹并沒(méi)有直接回應渠道如何平衡，僅表示“對于經(jīng)銷(xiāo)商，我會(huì )尊重他們的盈利模式，但他們賺了錢(qián)后，我也希望他們能夠一起來(lái)提高茅臺品牌美譽(yù)度，體現茅臺的責任與擔當，而不是給茅臺貼上有錢(qián)標簽?！?/p>

　　還得加強市場(chǎng)開(kāi)拓

　　本次股東大會(huì )召開(kāi)之際，恰好是“茅臺酒價(jià)格下跌”引發(fā)關(guān)注之時(shí)。

　　中國新聞周刊曾報道，今年二季度以來(lái)，飛天茅臺散瓶的價(jià)格始終徘徊在2600元上下。根據第三方酒價(jià)平臺“今日酒價(jià)”，4月10日，飛天茅臺散瓶一度跌至2505元/瓶；5月30日，飛天茅臺散瓶?jì)r(jià)格依舊徘徊在2520元。不過(guò)上述價(jià)格并不包含稅費、物流、人工等必要成本。

　　業(yè)內分析，茅臺酒價(jià)格下跌，一方面是酒水消費恰逢淡季，另一方面則是白酒市場(chǎng)正在進(jìn)入調整期。

　　2023年以來(lái)，“去庫存”成為酒行業(yè)關(guān)注的高頻詞。5月27日舉行的2024貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會(huì )議上，中國酒業(yè)協(xié)會(huì )理事長(cháng)宋書(shū)玉表示，白酒產(chǎn)業(yè)仍將處于去庫存周期，2024年酒類(lèi)消費的核心詞是性?xún)r(jià)比。

　　從供需角度看，庫存高企帶來(lái)的自然是價(jià)格倒掛。因此，茅臺也不得不更積極地去搶市場(chǎng)，不過(guò)代價(jià)是銷(xiāo)售費用創(chuàng )了新高。

　　2023年，貴州茅臺的銷(xiāo)售費用達到46.49億元，同比增長(cháng)40.96%，增速遠不僅高于同期營(yíng)收增長(cháng)，漲幅還創(chuàng )下2018年以來(lái)新高。這一趨勢也延續到了今年。貴州茅臺2024年一季度報顯示，銷(xiāo)售費用達到11.4億元，對比去年同期7.57億元，增幅高達50.6%。

　　值得注意的是，在此次股東大會(huì )上所通過(guò)的《2024年度財務(wù)預算方案》中，貴州茅臺計劃2024年“期間費用”計劃同比增長(cháng)13%，主要用于加強市場(chǎng)建設、強化消費者培育和市場(chǎng)投入等方面。

　　此外，也有觀(guān)點(diǎn)認為，丁雄軍任內主導的跨界行為也在一定程度上稀釋了茅臺價(jià)值。

　　2022年，茅臺攜手蒙牛推出冰淇淋，作為年輕化的重要嘗試。2023年茅臺進(jìn)一步加快年輕化探索，相繼聯(lián)名瑞幸咖啡、德芙分別推出醬香拿鐵、酒心巧克力產(chǎn)品。

　　不過(guò)從收入上看，其貢獻微乎其微。在2023年報中，冰淇淋與茅臺的酒店業(yè)務(wù)收入被歸為公司“其他收入” ，共計4.7億元，僅占總營(yíng)收0.3%。

　　此外，關(guān)于茅臺冰淇淋閉店滯銷(xiāo)的新聞也不時(shí)曝出。今年4月，位于成華區萬(wàn)象城的成都首家茅臺冰淇淋旗艦店歇業(yè)一事引發(fā)關(guān)注。

　　而在社交媒體上，一網(wǎng)友發(fā)文稱(chēng)，今年4月入住天津生態(tài)城世茂希爾頓酒店時(shí)，準備購買(mǎi)茅臺冰淇淋，結果卻發(fā)現保質(zhì)期僅剩一天，“臨期到不能再臨期”。

　　股東大會(huì )期間，張德芹在談到茅臺創(chuàng )新時(shí)表示，公司的創(chuàng )新一定是基于堅守茅臺的本質(zhì)這一底線(xiàn)之上。如果一條路不太適合公司發(fā)展時(shí)，公司會(huì )馬上調整，要相信茅臺的糾錯能力。

　　參考資料

　　近1700人現場(chǎng)“圍觀(guān)” 茅臺股東會(huì )，張德芹：不想成為網(wǎng)紅，努力服務(wù)股東，時(shí)代財經(jīng)，2024-05-30

　　累計分紅突破2700億元！一場(chǎng)打破常規的股東大會(huì )，貴州茅臺重找新節奏，華夏時(shí)報，2024-05-30

　　直擊茅臺股東大會(huì )：現場(chǎng)參會(huì )股東數將創(chuàng )新高，他們關(guān)注什么？南方都市報，2024-05-28

　　作者：余源