隨著(zhù)再融資政策的不斷優(yōu)化，今年A股市場(chǎng)多家上市公司宣告定增終止。同花順數據顯示，截至10月16日，今年以來(lái)已有近百家上市公司宣告定增終止，擬募資金額合計超1400億元?！督?jīng)濟參考報》記者發(fā)現，不少宣布終止定增的上市公司都曾收到監管問(wèn)詢(xún)函，融資及募投項目的必要性和合理性等問(wèn)題被監管重點(diǎn)關(guān)注。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，上市公司再融資要遵從國家相關(guān)法律法規和相關(guān)政策，務(wù)必做到合法合規，不能為了“圈錢(qián)”而融資，也不能開(kāi)展盲目多元化投資和無(wú)效擴張式的投資行為。

潘悅 制圖

　　近百家公司定增“折戟”

　　近期，相繼有上市公司宣告定增方案終止。

　　10月13日，華騏環(huán)保發(fā)布關(guān)于終止發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項的公告。華騏環(huán)保原擬發(fā)行股份購買(mǎi)安徽江東城市建設投資集團有限公司持有的光環(huán)江東環(huán)保能源（馬鞍山）有限公司50%股權和馬鞍山江東中鐵水務(wù)有限公司51%股權，同時(shí)向江東控股集團有限責任公司發(fā)行股份募集配套資金。公司稱(chēng)，公司經(jīng)董事會(huì )會(huì )議、監事會(huì )會(huì )議后，決定終止本次發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項。

　　無(wú)獨有偶，此前的9月26日、9月27日，鵬鼎控股、通威股份兩家公司相繼公告終止定增，并向深交所申請撤回本次發(fā)行申請。根據此前發(fā)布的定增預案，鵬鼎控股擬募集資金規模近40億元，通威股份擬募資金額高達160億元。

　　今年定增“折戟”的上市公司不在少數。同花順數據顯示，截至10月16日記者發(fā)稿，今年以來(lái)已有99家A股上市公司發(fā)布公告宣布定增終止，擬募集資金合計達1406.72億元。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，如此多的上市公司終止定增，有政策原因、市場(chǎng)行情和公司戰略調整等多方面原因。

　　“首先是行情不太理想，現在很多個(gè)股股價(jià)都比較低，這時(shí)定增確實(shí)也不劃算。另外，一些公司也是響應號召，減少再融資數量?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝也表示，除了政策方面的原因，股市個(gè)股估值和公司戰略調整也是定增終止的重要原因。

　　記者梳理上市公司公告發(fā)現，多數公司表示，定增終止的原因是結合資本市場(chǎng)及相關(guān)政策變化和公司自身情況做出的決定。例如，華騏環(huán)保稱(chēng)，鑒于本次交易歷時(shí)較長(cháng)，資本市場(chǎng)環(huán)境較本次交易之初發(fā)生較大變化，并綜合目前實(shí)際情況等因素，經(jīng)公司與相關(guān)各方充分溝通、審慎分析和友好協(xié)商后，決定終止本次交易事項。

　　還有公司則明確表示公司價(jià)值此時(shí)被低估。例如，通威股份就表示，基于當前資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，公司價(jià)值存在明顯低估，為維護全體股東的利益，在綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展與財務(wù)情況，確保相關(guān)項目正常推進(jìn)的前提下，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎分析后，公司擬終止本次定增事項。

　　多家公司曾被監管重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)

　　記者梳理上市公司公告發(fā)現，宣布定增終止的上市公司中，有多家公司均在發(fā)布定增預案后收到監管出具的審核問(wèn)詢(xún)函，募投項目的必要性和合理性、融資規模及效益測算的合理性等相關(guān)問(wèn)題被監管重點(diǎn)關(guān)注。而一些公司并未就問(wèn)詢(xún)函做出回復，最終選擇終止定增。

　　例如，鵬鼎控股于今年3月5日收到深交所出具的問(wèn)詢(xún)函，深交所要求鵬鼎控股說(shuō)明募投項目各產(chǎn)品新增產(chǎn)能規模合理性、產(chǎn)能消化措施有效性。同時(shí)，結合目前資金缺口、資產(chǎn)負債結構及同行業(yè)可比公司情況等，說(shuō)明本次補充流動(dòng)資金的必要性及規模的合理性。3月22日，鵬鼎控股發(fā)布了關(guān)于調減公司向特定對象發(fā)行股票募集資金總額暨調整發(fā)行方案的公告，將擬募資總額從不超過(guò)40億元（含）調整為不超過(guò)39.67億元。9月26日，鵬鼎控股公告終止定增方案。

　　還有海大集團，該公司于2022年4月發(fā)布定增預案，擬定增募資不超過(guò)15億元（含）用于補充流動(dòng)資金。2023年6月30日，公司收到深交所出具的審核問(wèn)詢(xún)函。根據申請材料，海大集團子公司海圓小貸經(jīng)營(yíng)范圍為小額貸款業(yè)務(wù)，深交所要求公司說(shuō)明是否應清理海圓小貸。2023年7月17日，海大集團和保薦機構主動(dòng)申請中止本次定增審核，深交所同意于2023年7月25日起中止審核。9月19日，公司公告終止本次定向增發(fā)。

　　萬(wàn)科A也因定增預案收到了審核問(wèn)詢(xún)函，公司擬定增募資不超過(guò)150億元，其中105億元計劃用于11個(gè)房地產(chǎn)項目建設，45億元計劃用于補充流動(dòng)資金。2023年5月24日，深交所向萬(wàn)科A出具審核問(wèn)詢(xún)函，要求公司說(shuō)明相關(guān)財務(wù)指標是否處于合理區間、本次募投項目的性質(zhì)，并說(shuō)明本次募資用于補充流動(dòng)資金的必要性及合理性。值得注意的是，萬(wàn)科A分別于2023年6月15日、2023年7月3日和2023年7月17日發(fā)布公告，三度延期回復深交所的審核問(wèn)詢(xún)函。8月31日，萬(wàn)科A公告稱(chēng)，終止向特定對象發(fā)行A股股票事項并撤回申請文件。

　　市場(chǎng)再融資政策不斷優(yōu)化

　　從政策層面來(lái)看，今年A股市場(chǎng)再融資政策持續優(yōu)化，對于投資者保護不利和運營(yíng)情況不佳的公司再融資加大了約束和限制。

　　8月27日，證監會(huì )明確提出，考慮當前市場(chǎng)形勢，完善一二級市場(chǎng)逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏提出六條舉措，即根據近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機；突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模；引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注；嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴限多元化投資；房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

　　“A股市場(chǎng)上宣告定增終止的公司明顯增多，反映出監管對于再融資收緊的可能。這種收緊不是‘一刀切’式的收緊，而是對于投資者保護不利和運營(yíng)情況不佳公司再融資的約束和限制，是監管責任的履行，是嚴監管的體現?！碧锢x表示，近年來(lái)，對資本市場(chǎng)的監管一直在加強，以保護投資者的利益和維護市場(chǎng)的穩定。從證監會(huì )8月27日發(fā)布的規定可以看出，如今監管機構更為頻繁和認真地開(kāi)展問(wèn)詢(xún)，更加嚴格地審查再融資計劃，并要求公司遵守更嚴格的規則，達到必要的再融資門(mén)檻。

　　“上市公司再融資要遵從國家相關(guān)法律法規和相關(guān)政策，務(wù)必合法合規，需要考慮全體股東和利益相關(guān)者的利益所在，需要踐行市場(chǎng)責任和社會(huì )責任?！碧锢x認為，對于A(yíng)股市場(chǎng)再融資，需要監管層推動(dòng)信息披露質(zhì)量的提升和穿透式監管的落地落實(shí)，需要上市公司秉持著(zhù)合法性、必要性、相關(guān)性、可行性和忠誠性五大原則。上市公司再融資要圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)、因為具體項目和發(fā)展的需要而去開(kāi)展，不能為了“圈錢(qián)”而融資，也不能開(kāi)展盲目多元化投資和無(wú)效擴張式的投資行為。

　　楊德龍也表示，上市公司再融資需要看其必要性——能否帶來(lái)好的投資回報、能否回饋投資者。他認為，目前對一些公司再融資的收緊有利于減少資金外流，推動(dòng)市場(chǎng)回暖。