本報記者 趙學(xué)毅

　　見(jiàn)習記者 張曉玉

　　7月9日，紫光集團稱(chēng)收到北京市第一中級人民法院送達的《通知書(shū)》，相關(guān)債權人以集團不能清償到期債務(wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請對紫光集團進(jìn)行破產(chǎn)重整。

　　不過(guò)，重整申請是否會(huì )被受理，以及紫光集團是否會(huì )進(jìn)入重整程序還存在不確定性。

　　北京天馳君泰律師事務(wù)所吳月超律師在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)道：“破產(chǎn)重整申請后可能有兩種結果，一種是債權人會(huì )議通過(guò)重整計劃草案，破產(chǎn)重整成功；一種是重整計劃草案被否決，紫光集團進(jìn)入破產(chǎn)清算。就集團層面來(lái)說(shuō)，重整成功，集團這個(gè)法人實(shí)體會(huì )保留。如果破產(chǎn)清算，那么法人實(shí)體就要注銷(xiāo)，徹底消失?！?/p>

　　為何將面臨破產(chǎn)重整？

　　2020年10月29日，紫光集團決定不行使“15紫光PPN006”永續債的贖回權。這一公告成為紫光集團債務(wù)危機的導火索。

　　此后，紫光集團連續發(fā)生到期債務(wù)實(shí)質(zhì)違約、所發(fā)行債券價(jià)格暴跌、主體信用評級被下調等情況。根據紫光集團6月30日發(fā)布的《公司債券違約后續進(jìn)展的公告》，紫光集團目前共有“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只債券違約。

　　隨著(zhù)債券不斷違約，評級機構相繼下調了紫光集團及相應債券評級。截至2021年6月30日，中誠信國際將紫光集團主體信用等級調降至C，并將“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的債項信用等級調降至“C”等。

　　截至目前，紫光集團尚未披露2020年年報。根據其2019年年報，截至2019年末，紫光集團資產(chǎn)合計2977.62億元，負債合計2187.47億元，資產(chǎn)負債率高達73.46%。

　　財達證券企業(yè)融資部執行董事宋敏端在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“紫光集團高額負債的背后是大規模的擴張。隨著(zhù)2010年正式確立混合所有制模式，紫光集團開(kāi)始大舉并購。長(cháng)期并購不僅讓紫光集團的規模迅速擴大，也形成了大量負債。在不斷擴張中，紫光集團忽視了企業(yè)金融風(fēng)險管理，最終導致債券違約等問(wèn)題?！?/p>

　　根據wind數據統計顯示，截至7月15日，紫光集團當前違約本息共計約68.84億元，目前存續期債券余額133.50億元。根據紫光集團目前的債務(wù)余額，以行權計，一年內需償付金額為126.5億元，償付壓力較大。

　　宋敏端分析認為，“目前，違約已實(shí)質(zhì)發(fā)生，后續亦將有多筆債券到期或行權，紫光集團可以更積極主動(dòng)與債權人進(jìn)行充分溝通，加強信息披露，減少市場(chǎng)恐慌，盡快形成違約處置方案，充分保障投資者的合法權益?！?/p>

　　紫光集團債券違約給企業(yè)帶來(lái)了危機，但同時(shí)也給市場(chǎng)敲響了警鐘。

　　根據wind數據統計，截至2021年6月30日，信用債市場(chǎng)共有191家主體，684只債券發(fā)生違約（含展期），違約總規模合計5727.30億元。2021年上半年，債券市場(chǎng)共有109只信用債發(fā)生違約，涉及債券余額1168億元，違約勢頭不減。

　　宋敏端表示，整體來(lái)看，校企及其存量信用債規模相對較小，紫光集團的債務(wù)違約對整個(gè)信用債市場(chǎng)沖擊相對有限，但作為千億元級校企的紫光集團，其債券違約將進(jìn)一步提高投資者對于產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)風(fēng)險的擔憂(yōu)，市場(chǎng)也將對控股股東或實(shí)際控制人為非地方政府或其派出部門(mén)的國有企業(yè)進(jìn)行重新定價(jià)。

　　對旗下上市公司影響幾何？

　　紫光集團是一家控股型公司，主營(yíng)IT及相關(guān)設備制造及服務(wù)、電子元器件及設備制造、能源環(huán)境和教育培訓服務(wù)業(yè)務(wù)。目前，紫光集團旗下包含上市公司紫光股份、紫光國微、學(xué)大教育。

　　紫光集團的破產(chǎn)重整對于旗下上市公司將有何影響？

　　吳月超表示，因為是集團層面申請的破產(chǎn)重整，所以，對于旗下的上市公司，會(huì )導致實(shí)際控制人的變化，但不影響上市公司的主體延續。

　　在紫光集團發(fā)布破產(chǎn)重整消息后，紫光股份、紫光國微、學(xué)大教育隨后紛紛發(fā)布公告，如紫光集團進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對本公司股權結構等產(chǎn)生影響。紫光集團被債權人申請重整未對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成直接影響，目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均正常開(kāi)展。

　　盡管在經(jīng)營(yíng)方面對上市公司沒(méi)有直接影響，但是在二級市場(chǎng)卻產(chǎn)生蝴蝶效應。全聯(lián)并購公會(huì )信用專(zhuān)家委員會(huì )專(zhuān)家安光勇對記者表示，“對紫光集團旗下多家上市公司來(lái)說(shuō)，集團層面出現破產(chǎn)重整風(fēng)險，或將對其二級市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響?！?/p>

　　據《證券日報》記者觀(guān)察，在紫光集團發(fā)布重整消息后，紫光國微股價(jià)一路下跌。從7月12日到7月15日，紫光國微股價(jià)累計跌幅6.02%。

　　此外，紫光國微7月15日發(fā)布公告，中誠信國際信用評級有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中誠信國際”）對公司今年6月份發(fā)行的“國微轉債”進(jìn)行相關(guān)評級工作。中誠信國際認為，紫光集團作為公司間接控股股東，若其進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對公司股權結構等方面產(chǎn)生影響。

　　債權人如何維護權利？

　　目前，債券違約后，企業(yè)主要有5種違約處置方式：訴訟仲裁、破產(chǎn)訴訟、自籌資金償付、債務(wù)重組和抵押物處置/擔保人代償，其中自籌資金償付、債務(wù)重組、破產(chǎn)訴訟為最常用的三種處置方式。

　　根據《破產(chǎn)法》，破產(chǎn)訴訟適用于債務(wù)人已資不抵債或明顯缺乏清償能力的情況。破產(chǎn)訴訟分為破產(chǎn)重整、破產(chǎn)和解、破產(chǎn)清算三種類(lèi)型。破產(chǎn)重整和破產(chǎn)和解適用于債務(wù)人還款能力尚有可能恢復的情形。

　　吳月超對記者表示，“破產(chǎn)重整一般要引入投資人，整個(gè)重整過(guò)程會(huì )存在投資人、集團的出資人（股東）和債權人的博弈，因為重整方案必然涉及出資人利益調整、債權人債權清償比例以及期限、投資人所占股權與獲得的管理權等?！?/p>

　　“按照我國《破產(chǎn)法》的規定，企業(yè)法人不能清償到期債務(wù),并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，可以向人民法院提出重整、和解或者破產(chǎn)清算申請，該程序可以由債務(wù)人提起，也可以由債權人向法院提起?！北本┦卸I(yè)律師事務(wù)所吳逢堂律師在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如法院已經(jīng)受理重整或破產(chǎn)清算程序，債權人應積極向法院申報債權，積極參與相關(guān)程序維護自身合法權益。