寧德時(shí)代在技術(shù)、規模、成本、供應鏈環(huán)節迎來(lái)全面競爭。

　　文｜《中國企業(yè)家》記者 任婭斐

　　編輯｜馬吉英

　　“二十幾場(chǎng)活動(dòng)”“滿(mǎn)場(chǎng)飛奔”，有人這樣形容曾毓群車(chē)展期間的行程安排。記者親眼所見(jiàn)，的確如此——

　　沒(méi)有過(guò)多寒暄，理想雙能戰略發(fā)布會(huì )一結束，寧德時(shí)代董事長(cháng)曾毓群就迅速起身，匆忙離開(kāi)。

　　從6.1號館到達8.2號館，需要穿過(guò)室內廣場(chǎng)，乘坐扶梯，距離并不近。因活動(dòng)行程太滿(mǎn)，曾毓群走得很快，原本他是與理想汽車(chē)創(chuàng )始人、董事長(cháng)兼CEO李想，以及理想汽車(chē)總裁兼總工程師馬東輝等10余人同行，但在經(jīng)過(guò)一個(gè)閘機口時(shí)，檢票出現問(wèn)題，曾毓群只能先行離開(kāi)。疾步快走約10分鐘，曾毓群便回到寧德時(shí)代展臺。

　　在此次上海車(chē)展上，首次在國內參展的寧德時(shí)代備受關(guān)注，不僅因其是目前全球最大的動(dòng)力電池企業(yè)，此次車(chē)展，寧德時(shí)代還發(fā)布了全新的凝聚態(tài)電池產(chǎn)品，能量密度高達500Wh/kg，同時(shí)展臺還展示了CTP3.0技術(shù)麒麟電池、巧克力換電塊、EVOGO換電站、新一代鈉離子電池等。車(chē)展前夕，寧德時(shí)代宣布其鈉離子電池首發(fā)落地奇瑞車(chē)型。

　　曾毓群忙碌的身影，是寧德時(shí)代擴張步伐不斷加速的映射。

　　4月20日，寧德時(shí)代發(fā)布一季度財報。財報顯示，寧德時(shí)代實(shí)現營(yíng)業(yè)收入890.38億元，同比增加82.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤98.22億元，同比增加557.97%，平均每天凈賺1個(gè)億。

　　在營(yíng)收凈利雙增的同時(shí)，寧德時(shí)代還在持續加大研發(fā)投入，第一季度研發(fā)費用同比增加了81.16%至46.52億元。

　　不過(guò)，雖然成績(jì)喜人，寧德時(shí)代卻比以往任何時(shí)候都更有危機感。在國內，眾多電池企業(yè)圍攻寧德時(shí)代，行業(yè)內甚至有人預計，未來(lái)幾年，寧德時(shí)代的國內市占比會(huì )從2021年的五成降至三成左右。

　　從去年開(kāi)始，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的市占率便受到挑戰。中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)盟（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“電池聯(lián)盟”）統計數據顯示，2022年，寧德時(shí)代國內市場(chǎng)動(dòng)力電池裝機量排名依舊第一，但市場(chǎng)份額降至48.2%，這是從2019年以來(lái)，寧德時(shí)代首次市占率跌破50%。

　　去年12月，曾毓群在2022年度供應商大會(huì )上預測，未來(lái)10年，電池還將有10倍增長(cháng)空間。而在此前，他曾公開(kāi)預測，到2030年，動(dòng)力電池全球市場(chǎng)出貨量會(huì )達到4800GWh，儲能電池需求也會(huì )超過(guò)1000GWh。在一個(gè)飛速增長(cháng)的市場(chǎng)中，寧德時(shí)代在技術(shù)、規模、成本、供應鏈環(huán)節將迎來(lái)全面競爭，不進(jìn)則退。

　　復雜的合作關(guān)系

　　在動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代市占率第一的位置已經(jīng)保持了6年，極高的行業(yè)地位也成就了寧德時(shí)代的萬(wàn)億市值。但想要長(cháng)期保住50%的市場(chǎng)份額，并非易事。

　　電池聯(lián)盟公布的數據顯示，2022年全年，寧德時(shí)代以48.2%的市占率排名第一，比亞迪排在第二，中創(chuàng )新航、國軒高科、欣旺達分別以6.53%、4.52%、2.62%的占比，位居第3~5名，第6~10名分別是億緯鋰能、蜂巢能源、孚能科技、LG新能源、瑞浦蘭鈞。

　　與2021年相比，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額有所下降，減少了3.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，比亞迪、中創(chuàng )新航市占率有所提升。其中比亞迪的市占率相比2021年提升了7.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　二線(xiàn)動(dòng)力電池企業(yè)市場(chǎng)份額上升，得益于下游車(chē)企出于保供考慮、減少對寧德時(shí)代的依賴(lài)而建立的分散化采購，不少電池企業(yè)也借此成為車(chē)企的二供、三供，提高市場(chǎng)份額。如欣旺達和蜂巢能源今年2月成為理想汽車(chē)的供應商，此前，理想汽車(chē)電池則是由寧德時(shí)代獨家供應。

　　多家電池企業(yè)也宣布了上市計劃，希望繼續融資擴產(chǎn)。公開(kāi)資料顯示，蜂巢能源科創(chuàng )板IPO已于去年11月受理，瑞浦蘭均去年12月在港交所遞表，中創(chuàng )新航也規劃了回A股二次上市。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)行情逐漸復雜，今年2月，寧德時(shí)代推出“鋰礦返利”計劃，試圖以較低的電池價(jià)格綁定戰略客戶(hù)，搶占市場(chǎng)份額。該計劃提到未來(lái)3年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)元/噸結算，而簽署這項合作的車(chē)企需將未來(lái)3年80%的電池訂單承諾給寧德時(shí)代。

　　3月10日，寧德時(shí)代發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，表示鋰礦返利計劃的初衷是“公司鋰礦分享不是出于降價(jià)目的，而是我們有一些礦產(chǎn)資源，不想獲取暴利，希望可以與長(cháng)期戰略客戶(hù)分享，正在推進(jìn)相關(guān)溝通”。

　　不過(guò)，一位資深從業(yè)人士對《中國企業(yè)家》表示，寧德時(shí)代推出鋰礦返利計劃，意味著(zhù)其已經(jīng)感受到市場(chǎng)壓力，另外也釋放了鋰價(jià)將會(huì )回落的信號，“碳酸鋰價(jià)格仍在持續下跌，目前電池企業(yè)采購意愿并不強烈，也在觀(guān)望?！?月24日，上海鋼聯(lián)數據顯示，電池級碳酸鋰均價(jià)僅為18萬(wàn)元/噸，比寧德時(shí)代提議的20萬(wàn)元/噸的價(jià)格還要低2萬(wàn)元。

　　據了解，寧德時(shí)代近兩年密集布局鋰資源項目。如在江西省宜春市投資的鋰云母項目預計在2023年投產(chǎn)出貨；今年1月，寧德時(shí)代高價(jià)競拍拿下四川鋰輝石項目；同月又與南美國家玻利維亞簽署鋰鹽湖開(kāi)采框架協(xié)議。

　　據《中國企業(yè)家》了解，目前寧德時(shí)代與企業(yè)仍處在溝通洽談階段。

　　從寧德時(shí)代與國內車(chē)企的配套關(guān)系來(lái)看，目前其仍占較大優(yōu)勢。東吳證券研報顯示，2022年寧德時(shí)代占特斯拉裝機比例提升至81.6%（2021年為69.7%），廣汽乘用車(chē)的供應比例提升至43.1%（2021年為13.4%），合眾新能源的供應比例升至66.8%，此外保持蔚來(lái)、理想、一汽大眾、上汽大眾、華晨寶馬獨供。

　　當然也有部分車(chē)企與寧德時(shí)代的配套關(guān)系有所松動(dòng)。如寧德時(shí)代對小鵬的供應比例大幅下降至21.8%（2021年為80.7%），零跑汽車(chē)的供應比例下降至3.6%（2021年為49.1%），吉利汽車(chē)的供應比例下降至82.3%（2021年為86.3%）。

　　目前來(lái)看，儲能業(yè)務(wù)仍是寧德時(shí)代業(yè)績(jì)增長(cháng)的新亮點(diǎn)。

　　寧德時(shí)代自2011年開(kāi)始布局儲能業(yè)務(wù)，主要供貨儲能系統（儲能電芯、儲能模組、電箱、電池柜等），覆蓋中美英德澳韓等主要儲能市場(chǎng)。近年來(lái)，儲能業(yè)務(wù)在寧德時(shí)代收入構成中的比重不斷提升，已經(jīng)成為公司的第二增長(cháng)曲線(xiàn)。財報顯示，公司2018年儲能系統收入占比僅0.64%，2020年占比為3.86%，2021年占比為10.45%，2022年占比為13.68%，今年第一季度，儲能收入占比已經(jīng)提升至約20%。

　　咨詢(xún)機構Infolink顯示，繼2021年之后，2022年的寧德時(shí)代再次居全球儲能電池出貨量首位。根據SNE Research國際研究機構統計，2022年，寧德時(shí)代儲能電池系統出貨量全球市占率達43.4%，連續兩年排名全球第一。

　　不過(guò)，由于儲能電芯多為磷酸鐵鋰電池，毛利率仍受制于高價(jià)碳酸鋰。東吳證券預計，寧德時(shí)代2023年儲能業(yè)務(wù)或隨著(zhù)鋰資源釋放將恢復至20%的毛利率，但難恢復至此前高達30%左右的水平。

　　停不下來(lái)的擴張步伐

　　在動(dòng)力電池行業(yè)的規模大戰中，寧德時(shí)代是野心勃勃的實(shí)力型選手。

　　2022年年度報告顯示，寧德時(shí)代9個(gè)重要項目都處在建設中，預算合計高達1600億元。據《中國企業(yè)家》計算，這些電池項目后續仍要投入近736億元的資金。

　　此外，據不完全統計，自2022年6月之后，寧德時(shí)代新宣布計劃投資于新能源電池建設的資金已超過(guò)800億元。

　　鋰礦方面，寧德時(shí)代不僅通過(guò)投資、合資等方式布局上游，甚至不惜花重金直接買(mǎi)礦。

　　今年1月，寧德時(shí)代簽頭的企業(yè)聯(lián)盟簽下10億美元協(xié)議，用來(lái)開(kāi)發(fā)玻利維亞鋰資源。3月，寧德時(shí)代以64億元將斯諾威礦業(yè)全部股權收入囊中。截至目前，據《中國企業(yè)家》不完全統計，寧德時(shí)代在上游投資的礦產(chǎn)資源項目至少有11個(gè)。

　　寧德時(shí)代在2022年年報中披露稱(chēng)，在鋰資源方面，其在江西宜春含鋰瓷土礦項目、四川斯諾威硬巖鋰礦項目、玻利維亞鹽湖運營(yíng)項目，取得進(jìn)展；在鎳資源方面，在印度尼西亞與合作方共同投資建設，從紅土鎳礦開(kāi)采、冶煉、三元材料到電池的全產(chǎn)業(yè)鏈項目，正有序推進(jìn)；在磷資源方面，已取得貴州大坪磷礦。

　　根據東吳證券測算，寧德時(shí)代在上游鋰資源的系列產(chǎn)業(yè)布局，預計2023年~2024年逐漸釋放產(chǎn)能，對應300GWHh+電池需求，遠期規劃龐大，有效保證供應鏈安全。

　　在激進(jìn)的投資、擴產(chǎn)下，寧德時(shí)代的資本實(shí)力是否足夠強大？

　　據《中國企業(yè)家》統計，自2015年以來(lái)，寧德時(shí)代經(jīng)營(yíng)現金流凈額一直為正，且持續增長(cháng)，其中自2018年開(kāi)始，公司年度經(jīng)營(yíng)現金流凈額均在100億元以上，2021年更是翻了一番，實(shí)現429億元，2022年為612億元，同比增長(cháng)42.7%。此外，截至2023年第一季度，其賬上仍有高達2104億的貨幣資金。

　　但另一方面，在一系列激進(jìn)投資、擴產(chǎn)動(dòng)作背后，寧德時(shí)代的負債指標也有所上升。

　　財報顯示，2022年寧德時(shí)代資產(chǎn)負債率達70.5%，而2019年、2020年、2021年寧德時(shí)代資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為58.37%、55.82%、69.9%。此外，寧德時(shí)代的流動(dòng)比率為1.31，而2020年這個(gè)指標是2.05（注：流動(dòng)比率越高，企業(yè)資產(chǎn)變現能力越強，短期償債能力越強。一般認為流動(dòng)比率應在2：1以上），這也提示了寧德時(shí)代短期償債能力變弱的風(fēng)險。