近日，佳沃食品發(fā)布2022年度業(yè)績(jì)，公司2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入55.28億元，同比增長(cháng)20.24%，歸母凈利潤虧損11億元，虧損同比擴大284.45%。

　　佳沃食品表示，此次業(yè)績(jì)變動(dòng)的主要原因是受到國際匯率波動(dòng)、美元Libor攀升、公允價(jià)值變動(dòng)等因素的影響，以及公司合并商譽(yù)計提減值金額12.29億元。若剔除子公司Australis計提商譽(yù)減值因素后的歸母凈利潤為-1.13億元，同比減虧25.96%。

　　值得關(guān)注的是，盡管此次虧損額度較大，但公司各項業(yè)務(wù)均實(shí)現快速增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額6.78億元，同比增長(cháng)123.23%。通過(guò)梳理公告也不難發(fā)現，佳沃此次的虧損更多原因是對智利子公司的商譽(yù)減值計提，而其三文魚(yú)主業(yè)向好的趨勢并未發(fā)生改變。隨著(zhù)商譽(yù)減值風(fēng)險的一次性釋放及各項降低負債措施的加速推進(jìn)，公司資本結構也有望持續優(yōu)化。

　　需求復蘇下魚(yú)價(jià)依舊堅挺

　　從佳沃食品主營(yíng)收入看，三文魚(yú)業(yè)務(wù)是其主要來(lái)源，歷史上看，2022年佳沃食品的營(yíng)收規模為55.28億元，其中三文魚(yú)營(yíng)收同比增長(cháng)34.34%至42.7億元，占公司整體營(yíng)收的比重進(jìn)一步提升達到77.25%。并且當期毛利率也得到了很好的修復，同比2021年增長(cháng)了8.88%至34.24%。

　　在全球漁業(yè)產(chǎn)業(yè)中，三文魚(yú)行業(yè)作為最復雜、最嚴格，以及強監管的行業(yè)之一，養殖牌照資源稀缺性不斷提高，即三文魚(yú)產(chǎn)能擴張受到諸多限制，而市場(chǎng)需求持續增長(cháng)，市場(chǎng)長(cháng)期的供需緊平衡使上游養殖端成為全產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最高的環(huán)節，國際三文魚(yú)市場(chǎng)的價(jià)格近年來(lái)表現強勢。

　　據公開(kāi)資料，佳沃股份目前擁有96張養殖牌照，也是國內唯一一家三文魚(yú)上市公司。

　　眾所周知，三文魚(yú)對生長(cháng)環(huán)境要求十分苛刻，能夠實(shí)現離岸養殖的海域十分稀缺。目前，挪威、智力的部分海域是全球三文魚(yú)的主產(chǎn)區，而三文魚(yú)的離岸養殖都采取牌照制度，因此，牌照數量直接決定全球三文魚(yú)的供給。挪威從1982年起已限制牌照發(fā)放，過(guò)去十年牌照數量?jì)H增長(cháng)了9.8%，目前僅能以拍賣(mài)方式獲取;而智利已停止新牌照審批工作。

　　牌照資源的稀缺性也進(jìn)一步提高了行業(yè)的壁壘和佳沃股份穩固的“護城河”，越來(lái)越稀缺的牌照數量決定了三文魚(yú)的供應量增速將不斷放緩。根據美威 2022 年發(fā)布的《三文魚(yú)養殖行業(yè)報告》顯示，2012-2021 年全球三文魚(yú)總產(chǎn)值的復合年增速為9%，高于全球三文魚(yú)總收獲量的年復合增長(cháng)率4%，體現了需求增速高于供給增長(cháng)率。Kontali預測，2021-2026年全球三文魚(yú)供給復合年增速為4%，ABGSC預計，2023年全球三文魚(yú)供給增長(cháng)率僅約為2%。

　　供需緊平衡的狀態(tài)也導致三文魚(yú)價(jià)格不斷升高。2022年以來(lái)，智利三文魚(yú)價(jià)格呈現快速上升趨勢。與2021年相比，2022年智利銷(xiāo)往美國魚(yú)柳Trim D(3-4磅)行業(yè)平均價(jià)格同比上漲14%;智利銷(xiāo)往巴西蒙特港整魚(yú)(12-14磅) 行業(yè)平均價(jià)格同比上漲21%;智利銷(xiāo)往中國上海整魚(yú)(6+kg) 行業(yè)平均價(jià)格同比上漲42%。

　　隨著(zhù)疫情好轉、需求和海運狀況的邊際不斷改善，Australis的盈利能力正在持續恢復，2022年平均毛利率進(jìn)一步增長(cháng)至14.8%。2022年，該漁場(chǎng)實(shí)現運營(yíng)利潤3.8億元，比2021年同期大幅上漲1835%;實(shí)現凈利潤1.2億元，同比上漲49%。

　　對此，佳沃食品在公告中也表示，三文魚(yú)消費市場(chǎng)需求旺盛，推動(dòng)三文魚(yú)價(jià)格進(jìn)一步上漲，隨著(zhù)各項措施的穩步推進(jìn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將持續得以改善。

　　推進(jìn)資本運作 優(yōu)化資本結構

　　三文魚(yú)作為一種健康營(yíng)養、高質(zhì)量海鮮蛋白，非常符合全球消費升級的發(fā)展趨勢。實(shí)際上，作為國內三文魚(yú)行業(yè)的翹楚，佳沃正致力于成為優(yōu)質(zhì)蛋白的創(chuàng )新食品大消費企業(yè)。為了不斷拓寬三文魚(yú)等高蛋白海產(chǎn)品的消費場(chǎng)景，佳沃食品還在繼續堅持產(chǎn)品研發(fā)，豐富和創(chuàng )新食品品類(lèi)。

　　公開(kāi)資料顯示，佳沃食品在2018年啟動(dòng)了對智利三文魚(yú)公司Australis的收購，到2019年7月，最終完成股權的交割。彼時(shí)的佳沃食品總資產(chǎn)還不及Australis，賬面上的貨幣資金也僅為1.23億元。也因為這次“蛇吞象”的收購，佳沃食品的負債率大幅上升，從2018年到2019年，資產(chǎn)負債率從67.74%上升到了93.83%，商譽(yù)從0.44億上升到了14.33億。

　　眾所周知，佳沃股份剛剛完成對Australis的收購，便遇上了新冠疫情爆發(fā)，導致全球供應鏈受到巨大影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也面臨巨大挑戰。2022年，受谷物、油脂等大宗原材料商品價(jià)格上漲影響，佳沃食品飼料采購價(jià)格持續上升，單位飼料成本達到歷史高位，同時(shí)全球通貨膨脹也使得各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節都面臨成本上漲壓力，公司2022年養殖成本大幅上升。

　　考慮到智利子公司經(jīng)營(yíng)成本高企、運營(yíng)資金緊張等因素影響，為實(shí)現可持續經(jīng)營(yíng)，佳沃食品也適時(shí)調整了近期的產(chǎn)銷(xiāo)量計劃，預計2023年全年三文魚(yú)收獲量為6萬(wàn)噸WFE，銷(xiāo)量為7萬(wàn)噸WFE，以便平穩渡過(guò)經(jīng)營(yíng)困難期，后續再逐漸恢復。

　　進(jìn)入2023年，公司的外部環(huán)境正在逐步改善，全球消費形勢的恢復有利于三文魚(yú)、狹鱈魚(yú)等產(chǎn)品價(jià)格高位企穩;美聯(lián)儲加息轉入下半場(chǎng)，同時(shí)國內經(jīng)濟修復進(jìn)入回升階段，生產(chǎn)和消費向好發(fā)展，為人民幣匯率提供了有力支撐，利率、匯率變動(dòng)的負面影響有望降低;進(jìn)出口供應鏈運行也漸回正軌，飼料等大宗商品價(jià)格上漲態(tài)勢也有所遏制。利空出盡，輕裝上陣，佳沃股份或將站上新的起點(diǎn)?！?記者 李冰巖)