今年以來(lái)，新三板一系列改革漸次落地，QFII和RQFII投資新三板步入實(shí)操階段；新三板終止掛牌細則征求意見(jiàn)已結束；轉板制度落地……這些舉措既是夯實(shí)新三板發(fā)展基礎的重要內容，又是深化資本市場(chǎng)改革的重要部分。

中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長(cháng)劉向東對《證券日報》記者表示，新三板改革制度相繼落地意味著(zhù)將會(huì )進(jìn)一步完善新三板的上市及其管理制度，讓市場(chǎng)各方在清晰明確的制度規則下開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善相關(guān)規則將會(huì )對資本市場(chǎng)帶來(lái)有益的補充，一些中小微企業(yè)可以通過(guò)在新三板掛牌實(shí)現直接融資，從而有效提升直接融資比重。

暢通中長(cháng)期資金入市路徑也是新三板的重要改革之一。近日，為確保QFII、RQFII交易業(yè)務(wù)順利實(shí)施，全國股轉公司聯(lián)合多方共同搭建通關(guān)測試環(huán)境，供市場(chǎng)參與者進(jìn)行通關(guān)測試，目前，本次通關(guān)測試已順利結束。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示，通關(guān)測試結束意味著(zhù)QFII和RQFII投資新三板進(jìn)入實(shí)操階段，配合混合交易、融資融券等制度，將進(jìn)一步完善市場(chǎng)風(fēng)險管理工具，對于進(jìn)一步壯大新三板市場(chǎng)機構投資者隊伍、擴大長(cháng)期穩定資金來(lái)源、提升市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)新三板市場(chǎng)平穩健康運行具有重要意義。同時(shí)，也將為新三板市場(chǎng)注入更多“活水”，提振投資者和掛牌公司的信心，進(jìn)一步吸引更多投資者進(jìn)場(chǎng)“掘金”，提升整體新三板市場(chǎng)流動(dòng)性水平。

在建立常態(tài)化退市機制大背景下，新三板終止掛牌制度的出爐，將促進(jìn)市場(chǎng)良性生態(tài)形成。2月20日，全國股轉公司發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施細則》)征求意見(jiàn)已結束。

陳靂表示，《實(shí)施細則》值得關(guān)注兩方面內容，一是主動(dòng)終止掛牌方面，充分尊重公司自治。只要經(jīng)出席股東大會(huì )的股東所持表決權的三分之二以上通過(guò)，并就異議股東保護做出合理安排，均可以申請終止掛牌，由全國股轉公司進(jìn)行審查并做出決定。二是強制終止掛牌方面，搭建終止掛牌專(zhuān)區，強制摘牌力度更大。本次征求意見(jiàn)稿的監管力度更大，比如，在現行未按時(shí)披露年報或半年報、無(wú)主辦券商持續督導情形的基礎上，《實(shí)施細則》新增了四大類(lèi)12種強制終止掛牌情形，堅決出清劣質(zhì)公司，健全市場(chǎng)自?xún)艄δ堋?/p>

值得關(guān)注的是，目前，滬深證券交易所關(guān)于轉板上市的相關(guān)辦法也已進(jìn)入實(shí)操落地階段。該辦法明確在精選層掛牌滿(mǎn)一年，符合科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板定位，達到交易所規定上市條件的企業(yè)，可直接向交易所申請轉板上市。企業(yè)不必因上市工作而摘牌、暫停資本運作，不必重復信息披露，可節約上市成本，更有利于主業(yè)發(fā)展。

陳靂認為，轉板上市為新三板企業(yè)上市增加了一條路徑，有望帶動(dòng)新三板精選層板塊估值和流動(dòng)性向創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板靠攏，促進(jìn)了新三板內部分層的基礎層、創(chuàng )新層和精選層之間遞進(jìn)效應，提升新三板市場(chǎng)整體的融資、定價(jià)和交易功能。

談及還需要完善哪些配套舉措，助力新三板更好的發(fā)展？陳靂表示，一是細化融資融券業(yè)務(wù)制度，構建支持中小企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。融資融券業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”，容易助漲助跌，須細化制度安排，助力新三板精選層市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)，把握好中小企業(yè)的發(fā)展規律，加速推進(jìn)契合中小企業(yè)特點(diǎn)和投融資需求的政策體系、制度體系、服務(wù)體系建設，提升市場(chǎng)功能，發(fā)揮好新三板服務(wù)創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小企業(yè)功能作用。二是，提高掛牌公司的財務(wù)規范性意識，進(jìn)一步提升掛牌公司財務(wù)質(zhì)量標準。股轉系統指出當下掛牌公司的財務(wù)不規范問(wèn)題主要體現在多個(gè)方面。例如財務(wù)管理薄弱，內控制度缺失，財務(wù)真實(shí)性存疑等問(wèn)題，伴隨著(zhù)監管層的重視，提高新三板公司的財務(wù)規范程度，疊加精選層改革等舉措，有望進(jìn)一步吸引更多投資者進(jìn)場(chǎng)“掘金”。

“今后還要進(jìn)一步強化公司年報信息披露監管，提升信息披露質(zhì)量，同時(shí)對分層分類(lèi)的上市企業(yè)實(shí)施差異化監管，提升監管的針對性和有效性?！眲⑾驏|表示。