受跨月因素影響有所轉緊的資金面,又面臨“天量”逆回購到期的挑戰。
據上海證券報記者統計,本周(11月27日至12月1日)共有21670億元逆回購到期,其中周三至周五,每日到期量均在4500億元以上。
實(shí)際上,近期資金面再起微瀾。11月24日,7天資金利率受跨月因素影響大幅上行,短端利率則在央行加碼逆回購投放的呵護下邊際回落。
具體來(lái)看,銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購利率DR001下行5.71個(gè)基點(diǎn),報1.8358%,但7天回購利率DR007加權平均上升16.06個(gè)基點(diǎn),報2.1805%。11月24日央行以利率招標方式開(kāi)展了6640億元7天期逆回購操作,公開(kāi)市場(chǎng)當日實(shí)現凈投放3120億元。
據廣發(fā)研究固收團隊統計,上周隔夜資金利率維持稅期時(shí)高位震蕩狀態(tài),DR001在1.8%至1.9%之間小幅波動(dòng),R001在1.9%至2.0%之間波動(dòng);7天資金利率DR007和R007上周全周均值分別較前一周上行5個(gè)基點(diǎn)、18個(gè)基點(diǎn)。
面對本周超2萬(wàn)億元的逆回購到期,多位業(yè)內人士預計,央行有望加大力度呵護資金面平穩跨月。浙商證券固收團隊表示,臨近月末疊加逆回購到期量較多,預計央行將加大公開(kāi)市場(chǎng)投放力度。但在“防止資金空轉”的定調下,資金面或延續緊平衡態(tài)勢,資金利率大幅回落概率偏低。
回顧近幾個(gè)月,受特殊再融資債券發(fā)行、國債增發(fā)、匯率等因素影響,資金面整體偏緊。進(jìn)入11月,隨著(zhù)央行加大“補水”力度,銀行間流動(dòng)性緊張狀況有所改善。
“目前新增國債發(fā)行仍在推升政府債券供給?!敝薪鸸竟潭ㄊ找媸紫治鰩熽惤『惚硎?#xff0c;由于目前央行更多還是采取加大逆回購和MLF凈投放的形式,對沖政府債券凈增抬升帶來(lái)的繳款壓力。市場(chǎng)對于資金面仍存有一些疑慮,包括超額續作的MLF體量是否足夠、是否還會(huì )有其他配合措施等。
對于后續國債發(fā)行的節奏,中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示,截至當下,國債增發(fā)主要體現為單支發(fā)行額的擴張,發(fā)行支數和時(shí)點(diǎn)并無(wú)明顯變化。
“基于11月的發(fā)行節奏,萬(wàn)億增發(fā)額度在今年發(fā)完的目標并不難實(shí)現?!泵髅髡J為,往后看,盡管財政支出較多對沖了政府債發(fā)行壓力,但由于12月國債繳款壓力集中在中下旬,疊加年末資金需求季節性走高,流動(dòng)性市場(chǎng)或面臨較大的結構性壓力,屆時(shí)需關(guān)注央行數量端工具發(fā)力的可能性。
展望后市,分析人士普遍認為,多重積極因素或令年內資金面緊張的狀況逐步改善。陳健恒認為,資金面最緊的階段正在過(guò)去,在人民幣走強、財政投放、央行延續寬松等因素推動(dòng)下,銀行間流動(dòng)性有望重回寬松,資金面穩定性也有望得到提升,可能會(huì )逐步打消市場(chǎng)當前的擔憂(yōu)。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華對記者表示:“預計12月資金面仍將維持緊平衡格局,市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕?!敝苊A進(jìn)一步表示,國內宏觀(guān)政策有望繼續偏積極,央行應對短期資金面波動(dòng)工具較多,并且近期央行釋放重視跨周期與逆周期調節的信號,預計央行將通過(guò)適度增加長(cháng)期限資金投放等,維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。(記者 陳佳怡)
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