原標題：國資委印發(fā)《中央企業(yè)債券發(fā)行管理辦法》（引題）

中央企業(yè)須建立債券發(fā)行主體認定機制（主題）

為健全中央企業(yè)債券發(fā)行管理體系，提高債券發(fā)行審批效率，加強債券全流程管控，有效防范債券違約風(fēng)險，利用債券融資推動(dòng)國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，國務(wù)院國資委近日印發(fā)了《中央企業(yè)債券發(fā)行管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）。

《辦法》共五章30條，主要內容包括總則、債券發(fā)行計劃管理、債券全流程管控、監督追責、附則?！掇k法》規定，《中央企業(yè)債券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》）同時(shí)廢止。

改變一事一批方式

《辦法》重點(diǎn)在完善工作體系、優(yōu)化審批程序、強化過(guò)程管理、加強風(fēng)險防控四個(gè)方面作出規定。

著(zhù)力健全債券發(fā)行管理工作體系。明確管理責任，國資委審核集團公司年度債券發(fā)行計劃、推動(dòng)中央企業(yè)強化債券風(fēng)險防控，中央企業(yè)集團公司落實(shí)管理主體責任、健全債券發(fā)行管理制度、負責子公司債券發(fā)行及全流程管理。明確管理范圍，將管理范圍擴充為企業(yè)在各類(lèi)債券市場(chǎng)發(fā)行的公司信用類(lèi)債券，實(shí)現對各類(lèi)債券品種的全覆蓋。明確全流程管控要求，包括制度建設、債券發(fā)行計劃制定、債券發(fā)行事前審核、存量債券動(dòng)態(tài)監測、債券兌付安排、違規責任追究等內容。

著(zhù)力提高債券發(fā)行審批效率。改變一事一批的方式，對中央企業(yè)債券發(fā)行實(shí)行年度計劃管理，結合年度預算管理，國資委一次性審批中央企業(yè)集團公司年度債券發(fā)行計劃，確定債券發(fā)行額度，中央企業(yè)集團公司據此自行決策具體發(fā)行事宜。央企子企業(yè)的發(fā)債事項，均由集團公司負責審批和管理。

著(zhù)力提升債券發(fā)行全流程管理水平。嚴格限定發(fā)債主體，要求中央企業(yè)建立債券發(fā)行主體認定機制，確定可以發(fā)行債券的子企業(yè)標準或名單。優(yōu)化債券融資結構，要求中央企業(yè)合理確定債券品種和債券期限，逐步提高中長(cháng)期債券發(fā)行占比。用好債券創(chuàng )新品種，要求中央企業(yè)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng )新債券、碳中和碳達峰債券、鄉村振興債券等創(chuàng )新品種，有效服務(wù)國家重大戰略。

陽(yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人、國企混改中心負責人朱昌明認為，在國企改革深化提升的背景下，國資央企需要在提高核心競爭力、增強核心功能“兩大途徑”上持續發(fā)力，其中提升運營(yíng)效率和資本配置效率是關(guān)鍵?！掇k法》為中央企業(yè)松綁，使其能夠更好地利用債券市場(chǎng)注冊制改革的機遇，及時(shí)抓住債券發(fā)行機會(huì )，同時(shí)各種創(chuàng )新債券產(chǎn)品也為中央企業(yè)資本運營(yíng)提供了更加便捷、更加多元的選擇，有利于國資央企加快建設以實(shí)體經(jīng)濟為支撐的現代化產(chǎn)業(yè)體系。

防范債券違約風(fēng)險

在著(zhù)力防范債券違約風(fēng)險方面，《辦法》對各環(huán)節的風(fēng)險防范工作提出了系統要求，包括年度債券發(fā)行計劃制定及審核、重點(diǎn)風(fēng)險企業(yè)管控、永續債管控、境外債券融資管理、信息披露、募集資金使用、債券在線(xiàn)監測、兌付風(fēng)險管理、重大信息報告、違規責任追究等方面。

在朱昌明看來(lái)，債務(wù)融資本身是一把雙刃劍，央企在用好債券融資工具的同時(shí)，也不能忽視企業(yè)債務(wù)融資所帶來(lái)的風(fēng)險，尤其是債券違約風(fēng)險。2023年央企“一利五率”的經(jīng)營(yíng)指標中，要求企業(yè)資產(chǎn)負債率穩定在65%左右，就是對債務(wù)融資風(fēng)險的高度重視。實(shí)際上，由于債務(wù)融資的杠桿效應，其在放大收益的同時(shí)也放大虧損，如果企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)決策失誤或種種原因不能收回資金來(lái)償還本息，企業(yè)就將面臨巨大的財務(wù)危機。

《辦法》不僅要求中央企業(yè)高度重視債券違約風(fēng)險防控，更是規定了“嚴格管控資產(chǎn)負債率超過(guò)警戒線(xiàn)、持續經(jīng)營(yíng)虧損、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數的中央企業(yè)債券發(fā)行額度”等合規義務(wù)，還進(jìn)一步要求中央企業(yè)“健全風(fēng)險識別機制，做到早識別、早預警、早處置”。

此外，《辦法》還強化債券發(fā)行中的違規追責，“中央企業(yè)發(fā)生未按規定履行年度債券發(fā)行計劃報批程序、發(fā)現債券違約風(fēng)險隱瞞不報和未按規定處置債券違約風(fēng)險等違規行為，造成國有資產(chǎn)損失或其他嚴重不良后果的，國資委將按照有關(guān)規定追究相關(guān)責任人員的責任”。

朱昌明認為，《辦法》落地見(jiàn)效還需要中央企業(yè)健全合規體系和運行機制?！掇k法》堅持債券全流程管控并規定了債券發(fā)行的各項合規義務(wù)，央企需要在建立健全合規體系基礎上加強制度建設，切實(shí)貫徹落實(shí)《辦法》規定的各項風(fēng)險防范要求，將合規義務(wù)轉化為企業(yè)內部合規管理要求，即只有做好“外規內化”工作，細化債券發(fā)行計劃制定、債券發(fā)行事前審核、存量債券動(dòng)態(tài)監測、債券兌付安排等全過(guò)程合規管理，全面識別債券發(fā)行相關(guān)的合規義務(wù)，全面梳理債券發(fā)行管理活動(dòng)中的合規風(fēng)險，建立債券發(fā)行合規風(fēng)險識別評估預警機制，對可能導致債券違約的合規風(fēng)險要及時(shí)預警并采取有效應對措施，才能有效防范債券發(fā)行風(fēng)險，提升債券發(fā)行管理水平。

促進(jìn)央企健康發(fā)展

國資委有關(guān)負責人表示，《辦法》的出臺，有利于中央企業(yè)用好債券市場(chǎng)深化改革、高質(zhì)量發(fā)展機遇，及時(shí)抓住債券發(fā)行窗口，為建設現代化產(chǎn)業(yè)體系、實(shí)現高水平科技自立自強提供資金支持，保障國家重大工程、重點(diǎn)項目建設和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。

在中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊?？磥?lái)，國資委出臺《辦法》意義重大，有助于緩解央企融資的痛點(diǎn)問(wèn)題和防范債券違約風(fēng)險，可以保護債權人合法權益，以及促進(jìn)央企可持續健康發(fā)展。對提升央企債券的良好聲譽(yù)和公信力，完善央企債券發(fā)行治理體系，都具有重大現實(shí)意義。

“雖然國資委早在2008年就已經(jīng)印發(fā)《暫行辦法》，時(shí)隔15年后《辦法》的出臺具有特別的重要意義?！敝觳魍瑯诱J為，《辦法》所規范的債券范圍從企業(yè)債券、公司債券擴大至包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、金融債在內的全部公司信用類(lèi)債券，將債券品種一網(wǎng)打盡。

“《辦法》的意義超越了債券發(fā)行領(lǐng)域?！彼M(jìn)一步說(shuō)，《辦法》是國資委以管資本為主轉變國資監管職能的重要實(shí)踐，凸顯國資委管資本的手段日益成熟定型：首先，《辦法》明確規定了國資委的出資人職責，切實(shí)做到國資監管不缺位、不越位和不錯位。國資委以管資本為主管控中央企業(yè)整體資產(chǎn)負債水平和集團公司債券發(fā)行計劃，依法建立健全中央企業(yè)債券發(fā)行監管體系，審核批準中央企業(yè)集團公司年度債券發(fā)行計劃，推動(dòng)中央企業(yè)強化債券全流程管控，有效防范債券違約風(fēng)險，對中央企業(yè)債券發(fā)行違規事項造成國有資產(chǎn)損失以及其他嚴重不良后果的進(jìn)行責任追究。其次，《辦法》壓實(shí)了中央企業(yè)債券發(fā)行管理的主體責任，充分維護中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主權，有利于促進(jìn)央企成為獨立的市場(chǎng)主體。中央企業(yè)負責建立本企業(yè)債券發(fā)行管理制度并組織實(shí)施，建立債券發(fā)行主體認定機制，確定可以發(fā)行債券的子企業(yè)標準或名單，依法依規決定所屬子企業(yè)債券發(fā)行，大幅提升債券發(fā)行效率。（記者 李立娟）